回顾11月的澳门博彩

选自专辑《回顾11月的澳门博彩》

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·国语

·2015-12-04 16:43:26

简介

        经过这两年的反腐倡廉,澳门博彩有着显著的变化,11月的博彩总收入同比下跌32.3%至164.25亿澳门元,逊于10月份的同比下跌28.4%;日均博彩总收入为5.48亿澳门元,环比下降15.4%。

       根据目前情况推算,我们预计今年12月博彩总收入将同比下滑26%,2015全年博彩总收入将同比下降35%,低于我们此前预期的同比下降33%。
 
       新濠影汇表现令人失望,使博彩业估值受到质疑,从而导致了近期的回调;12月的博彩总收入或可为行业带来支持,但上调评级的可能性不大。

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中场业务环比及同比均下降

 
       11月的澳门博彩总收入降幅符合市场预期(同比下降32-33%),但逊于11月初的预期(同比下降23-28%)。我们估计11月贵宾厅的博彩总收入同比下降约43%,中场博彩总收入同比下降约17%。贵宾厅持续受压,中场环比也出现显著恶化。我们认为今年中场的季节性因素正在扩大,因酒店房供应量的增加可能在节日期间(包括十月黄金周)带动中场旅客数量。因此,我们认为11月中场博彩总收入环比下降不会令市场感到意外。

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基本面维持疲弱,板块短期内可能受压

 
       11月澳门博彩总收入令市场失望,因为1)10月的强势表现只是处于季节性因素2)在传统淡季11月(澳门格兰披治车赛对博彩总收入有不利影响),新濠影汇未能带动新需求。博彩业目前的2016年预测市盈率为19.5倍,EV/EBITDA比率为12.7倍,与过去5年的平均估值相符,意味着上行空间有限。个股方面,我们认为银河在近期回调后,估值有吸引力:现价相对历史市盈率和EV/EBITDA比率折让10-20%。金沙中国对追求高收益的投资者保持有吸引力。


       或许澳门也该减少博彩业的比列,实现多产业的发展。

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